东睦股份：成功收购富驰高科，MIM行业迎来新龙头

东睦股份：成功收购富驰高科，MIM行业迎来新龙头
事件：公司拟以现金10.39亿元收购富驰高科75%股权。公司于2020年1月14日晚发布公告，与钟于公司、钟伟、于立刚、创精投资签订《股份转让协议》，公司拟以现金人民币10.39亿元收购上述出让方合计已持有及待交割的富驰高科股份，占富驰高科股份总数的75%。
富驰高科是MIM行业龙头，规模仅次于精研科技。富驰高科是国内最早成立的MIM企业之一，并一直保持行业龙头地位。根据公告披露的财务报表，2019年前三季度富驰高科实现营收7.49亿元，归母净利润0.47亿元，仅次于国内最大MIM企业精研科技的10.3亿元营收和1.02亿归母净利润。富驰高科前三季度毛利率33.29%，净利率6.3%，低于精研科技（分别为38.98%和9.94%），与东莞华晶相当（分别为33.57%和6.3%），我们认为主要是产品和客户结构的原因。富驰高科的销售和研发费用率与精研科技相当，管理费用率低出近2%，体现出富驰高科的经营效率较高。收购完成后，凭借东睦股份在经营效率上的优势，我们预计富驰高科利润水平有进一步提升的空间。
此次收购将深刻影响MIM行业格局，公司成为全球龙头。根据已披露的最新MIM行业数据（2018年）计算，公司收购富驰高科后，总产值将比精研科技高出20%，跃居国内第一，世界第二。国内MIM第一梯队将被重新定义，行业变为公司与精研科技的双龙头格局。从市场份额来看，预计公司与精研科技的消费电子MIM市占率相当，均为20%左右；而凭借富驰高科在汽车、医疗MIM业务的先发优势及公司的优质汽车客户储备，收购完成后公司在汽车、医疗MIM领域市占率将一骑绝尘，合计超过30%，拥有与其PM业务相称的市场地位。